A Sabesp emitiu US$ 1,35 bilhão em blue bonds (R$ 7 bilhões pela cotação de câmbio atual) na semana passada, títulos voltados para projetos relacionados a preservação e ampliação do acesso a água e esgoto. A captação foi a maior do tipo já realizada no mundo, segundo dados da Bloomberg e do Climate Bonds Initiative.
Os recursos serão usados em projetos para que a empresa atinja as metas de universalização do saneamento básico no Estado de São Paulo, onde abastece quase 30 milhões de pessoas em 375 municípios.
O Marco Legal do Saneamento definiu os objetivos nacionais de universalização: 99% da população com acesso à água potável e 90% com coleta e tratamento de esgoto até 2033. A Sabesp tem, respectivamente, 98% e 86% de cobertura, com meta de atingir os objetivos quatro anos antes, em 2029.
A maior parte do capital levantado será destinado para obras de tratamento e de coleta de esgoto. Elas envolvem redes de coleta, ramais (ligações nas casas), estações elevatórias e modernização e expansão das estações de tratamento de esgoto (ETEs).
Uma delas será a estação de Barueri, uma das maiores da América do Sul. Sozinho, o projeto envolve investimentos de cerca de R$ 5 bilhões para aumentar a capacidade de tratamento e implementar novas tecnologias.
Um dos maiores problemas das estações de tratamento é o destino do lodo. Em Barueri, a Sabesp quer usar uma tecnologia para gerar biometano a partir desse resíduo.
A ideia é usar parte do biocombustível para suprir 40% do consumo de energia elétrica da operação e parte no processo de secagem do lodo, o que diminui o volume de resíduo enviado para aterros sanitários.
“Ainda tem alguns passos pela frente, mas queremos tentar transformar o lodo em fertilizante ou alguma coisa do tipo para melhorar a circularidade [da operação]”, disse Daniel Szlak, diretor financeiro e de relações com investidores da Sabesp, ao Reset.
Uma parcela menor dos recursos será destinada a projetos de água. O 1% da população que ainda não tem acesso a água tratada equivale a 1,8 milhão de pessoas.
“A gente vai sair de 98% para 99%, o que faz toda a diferença para quem ainda não tem acesso, mas não é onde está a maior alocação de capital”, diz o diretor financeiro.
Títulos de água
A expansão da operação da Sabesp demanda muito capital: o plano de investimentos até 2029 prevê R$ 70 bilhões. Desde a privatização da companhia, concluída em junho de 2024, foram levantados cerca de R$ 27 bilhões, sobretudo por meio de emissão de dívidas e financiamentos com multilaterais.
“Para universalizar, a gente precisa acessar todos os bolsos”, diz Szlak. “Agora, voltamos de forma mais forte para o mercado de dívida distribuída e para o mercado internacional, que oferecem maior fôlego para a execução do plano de investimentos.”
A emissão dos blue bonds aconteceu dentro de uma estrutura de empréstimo concedido pelo Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) conhecida como “A-B loan”, muito usada em project finance, infraestrutura e operações com participação de bancos multilaterais.
A tranche A é financiada por um banco multilateral, costuma ter prazo mais longo e custo menor. A tranche B é financiada por bancos comerciais ou investidores privados. Formalmente, os investidores “participam” do empréstimo do multilateral, se beneficiando indiretamente do seu “guarda-chuva”: estrutura, monitoramento, status de credor preferencial e menor risco percebido.
Na operação da Sabesp, a tranche A do BID foi no valor de US$ 150 milhões, pelo prazo de 12 anos – o custo não foi divulgado.
A tranche B foi colocada no mercado com a emissão dos blue bonds. Ela foi dividida em duas partes: US$ 850 milhões com títulos com vencimento em 2031, a um custo de 5,75%, e US$ 500 milhões para 2036, com taxa de 6,5%.
Essa é a segunda emissão deblue bond da Sabesp. Em julho de 2025, a companhia levantou US$ 500 milhões com prazo de 15 anos e uma taxa de 5,625%.
Os blue bonds fazem parte parte do universo dos green bonds, títulos de dívida que têm seus recursos carimbados para projetos com benefício ambiental. No caso dos azuis, o dinheiro necessariamente envolve projetos ligados à água, como conservação da biodiversidade marinha ou melhoria na infraestrutura de captação ou tratamento da água.
O arcabouço de regras da Sabesp para estruturar emissões de blue bonds, conhecido como framework, foi avaliado pela S&P, que emitiu uma second party opinion.