A Welligence Energy Analytics considera que a Galp ganha um parceiro “competente e técnico capaz” e a TotalEnergies reforça a sua posição nas bacias de águas profundas mais promissoras do mundo.
O negócio de venda de ativos que a Galp detinha na Namíbia à francesa TotalEnergies, divulgado ao mercado a 9 de dezembro, é visto pela Welligence Energy Analytics (empresa especializada no setor energético) como vantajoso para as energéticas portuguesas e francesas. Por um lado a Galp ganha um parceiro “competente e técnico capaz”, mantendo a exposição de projetos de “alto impacto e potencial substancial” a longo prazo, e a TotalEnergies reforça a sua posição numa das bacias de águas profundas “mais promissoras” do mundo.
Recorde-se que no âmbito deste negócio a TotalEnergies fica com 40% do PEL 83, e garante a operação no projeto da Mopane. A Galp fica com uma participação de 10% no PEL 56, dando exposição ao projeto de Venus, e fica ainda com uma participação de 9,39% na PEL 91.
O acordo prevê também que a TotalEnergies financie 50% dos investimentos da Galp na exploração e avaliação de Mopane e na primeira fase de desenvolvimento do bloco PEL 83. “O financiamento será reembolsado através de 50% dos fluxos de caixa futuros da Galp fontes do projeto”, salienta a Welligence Energy Analytics.
A Galp e a TotalEnergies chegaram também a um acordo para lançar uma campanha de exploração e avaliação composta por três poços nos próximos dois anos, estando o primeiro poço previsto para 2026, de forma a “reduzir ainda mais os riscos dos recursos” e avançar com a descoberta de Mopane.
Para a Wellingence a Galp, com este negócio com a TotalEnergies, garantiu um operador “altamente competente e técnico capaz, idealmente posicionado para implementar um complexo de desenvolvimento em águas profundas e captar sinergias” em toda a bacia, “mantendo ao mesmo tempo a sua exposição a projetos de alto impacto com potencial substancial” de valor a longo prazo.
“O acordo proporciona também uma redução significativa da exposição a despesas de capital (capex) de curto prazo, trazendo as obrigações da Galp em Mopane em 50%, um ganho significativo em termos de eficiência de capital para uma grande empresa independente. Após as derrapagens de custos e atrasos no projeto Bacalhau da Equinor (onde a Galp detém uma participação não operadora através da sua joint-venture com a Petrogal) no Brasil, esta estrutura ajuda a mitigar riscos de execução semelhantes em Mopane”, acrescenta a Bem-estar.
Com este negócio a TotalEnergies “reforça” a sua liderança na bacia, “aumentando a sua influência nos conceitos de desenvolvimento e nas negociações fiscais, à medida que capta sinergias operacionais e de infraestruturas em toda a bacia numa das áreas de exploração de águas profundas mais promissoras” do mundo, sublinha Welligence.
Negócio confirma apelo estratégico dos ativos da Namíbia
“Com a estratégia da Galp para águas profundas centrada em posições não operacionais, a transferência de Mopane já era esperada há meses”, refere a Welligence Energy Analytics relativamente ao processo de desinvestimento da Galp em Mopane que se traduziu num processo em venda de abril de 2024.
Esta opção da energia portuguesa, sublinha a Welligence Energy Analytics, confirmou o “apelo estratégico” do ativo, que se traduziu no “interesse constante” de grandes empresas e NOC (Companhias Nacionais de Petróleo). “Em relação à Mopane, entendemos que a NAMCOR e a Custos Energy mantêm as suas participações de 10% ao abrigo do acordo existente da PEL 83, enquanto a TotalEnergies assume a responsabilidade por metade da participação de 20% na licença”, salienta a Welligence Energy Analytics.
“O portfólio de águas profundas da Galp foi sempre construído em torno de participações não operadas, tornando um acordo em Mopane praticamente prático”, explica a mesma organização.
“Entendemos que todas as grandes empresas petrolíferas, […] As empresas petrolíferas nacionais analisaram a oportunidade desde o início, o que demonstram o amplo interesse do setor na descoberta. Embora alguns tenham sido recuperados devido a preocupações com a complexidade do reservatório e com os volumes de gás, outras – como a Petrobras – revelam um forte interesse”, sublinha a Welligence.
“Nas fases finais, algumas condições já na bacia eram consideradas como favoritas, e a escolha da TotalEnergies faz sentido, reflectindo a necessidade da Galp de um parceiro com capacidade e envolvimento para contribuição o desenvolvimento. A parceria cria agora um caminho claro para a Decisão Final de Investimento (FID), que prevemos que se concretiza em 2028, após a FID prevista para Vénus no segundo semestre de 2026”, considera a Welligence Energy Analytics.
Para a Welligence a Galp ao colocar Mopane num “caminho claro” para o FID e, ao mesmo tempo, obter exposição a Vénus, “sinaliza” uma reflexão de portfólio a longo prazo e que o crescimento na exploração e produção “continue a ser fundamental” para a sua estratégia.
Negócio reforça influência da TotalEnergies na Namíbia
“Embora os desafios relacionados com o gás no subsolo persistam, a TotalEnergies — o operador com um dos maiores conhecimentos da bacia em profundidade — agiu agressivamente para adquirir uma participação de 40%, o que valida fortemente o potencial subjacente de Mopane. O programa de exploração e avaliação (E&A) planeado para os próximos dois anos visa reduzir ainda mais estas incertezas e pode mesmo oferecer um potencial de exploração de baixo risco”, defende a Welligence Energy Analytics.
Já no que diz respeito à TotalEnergies a Welligence diz que ao garantir a operação de Mopane a energética francesa “reforça o seu papel como principal ator técnico e comercial” da bacia, com “maior capacidade de influência” os conceitos de desenvolvimento, as escolhas de infraestruturas e os cronogramas gerais.
“A expansão da presença também reforça a sua posição negocial com o governo da Namíbia, principalmente porque a empresa estaria a procurar ajustes fiscais para melhorar a previsão económica do desenvolvimento de Vénus, em águas ultra-profundas e técnicas desafiantes”, diz a Welligence sobre a TotalEnergies.
A Welligence reforça que o acordo fechado com a Galp “melhora o posicionamento estratégico” da TotalEnergies nas bacias de águas profundas mais promissoras do mundo, e que ao consolidar o controlo em licenças-chave, a empresa francesa “limita a entrada de concorrentes e aprofunda a sua influência regional, estendendo-se à sua área na África do Sul, onde o poço Volstruis-1X está previsto para 2026 no Bloco 343ER.
Negócio cria novas oportunidades para Galp e TotalEnergies
O Wellington considera também que com a redução das oportunidades de exploração nas suas licenças existentes na Namíbia, após poços como Venus-1X, Nara-1X, Mangetti-1X, Marula-1X e Tamboti-1X, a energia francesa ganha um “novo e significativo potencial” de crescimento através do PEL 83, um bloco que a Welligence considera ser “altamente promissor” devido à sua extensão de 9.950 km² a que se junta o “potencial remanescente” em todo o complexo Mopane e em perspectivas prontas para análise ainda não testadas, como Cheetah e Eel.
Quanto à Galp “alarga as suas opções de exploração” através do PEL 91, um bloco de 7.950 km² testado apenas uma vez pelo poço Nara-1X em 2023, salienta a Welligence, que acrescenta que a exploração deve ser retomada em 2026 através do poço Olympe-1X, o que ofereceria à energia portuguesa um “verdadeiro potencial” de exploração em zonas fronteiriças.
Welligence avalia Fase 1 de Mopane em 3,5 mil milhões de dólares
A Welligence adianta também que o seu cenário base para a Fase 1 de Mopane aponta para um investimento bruto de 13 mil milhões de dólares (11 mil milhões de euros à taxa de câmbio atual). “Entendemos que a NAMCOR (10%) e a Custos Energy (10%) continuem a beneficiar das disposições de participação no Acordo Operacional Conjunto existente do PEL 83 e que a TotalEnergies assumirá a responsabilidade por metade da participação de 20% na licença. Isto implica que a participação de 50% da Galp nesta fase vale aproximadamente 3,25 mil milhões de dólares (2,7 mil milhões de euros), enquanto a TotalEnergies suportará cerca de 9,75 mil milhões de dólares (8,26 mil milhões de euros) das despesas da Fase 1 – uma divisão na qual a TotalEnergies cobre 75% do investimento de capital e a Galp os restantes 25%”, sublinha a organização.
A Welligence acrescenta também que a sua avaliação brutal para a Fase 1 de Mopane (NW Hub) atinge os 3,5 mil milhões de dólares (2,9 mil milhões de euros), um valor que deve cair para os 910 milhões de dólares (771 milhões de euros) com uma taxa de desconto de 15%.
“Para o desenvolvimento completo dos dois pólos (Fase 1 + Fase 2), a nossa avaliação aumenta para 5,6 mil milhões de dólares (4,7 mil milhões de euros) e desce para dois mil milhões de dólares (1,7 mil milhões de euros) com um desconto de 15%”, adianta a Welligence.
“Com base nisto, o nosso ponto de equilíbrio para o Brent é de aproximadamente 61 dólares/barril apenas para a Fase 1, descendo para 54 dólares/barril para o desenvolvimento combinado. O ponto de equilíbrio mais baixo reflete a melhoria da eficiência do capital e os benefícios de escala de um desenvolvimento em dois pólos – infra-estruturas partilhadas, maior capacidade de processamento durante um período mais longo e melhor utilização dos custos fixos impulsionam colectivamente uma economia de projecto mais robusta”, prevê a Welligence.
Projeto Vênus tem valor estimado de 5,1 mil milhões de dólares
A Welligence avalia o projeto Venus num valor bruto estimado em 5,1 mil milhões de dólares (4,3 mil milhões de euros), que desce para os 1,7 mil milhões de dólares (1,4 mil milhões de euros) com uma taxa de desconto de 15%. “O ponto de equilíbrio para o Brent do projeto é de aproximadamente 59 dólares/barril, refletindo tanto a sua escala como o perfil de custos inerentes aos empreendimentos greenfield em águas ultraprofundas. Isto está em linha com os relatos de que a TotalEnergies está a procurar melhores condições fiscais”, salienta a mesma entidade.
Sobre o projeto Venus a Welligence salienta que a participação de 10% da Galp no PEL56 terá um valor de 516 milhões de dólares (437 milhões de euros) e estima que as reservas adquiridas em 76 milhões de barris, o equivalente a 6,78 dólares/barril (5,75 euros/barril).
“O valor implícito em dólares, por barril, continua a ser atrativo para um projeto greenfield em águas ultraprofundas com escala e importância estratégica”, defende a Welligence.
Presença em Vênus e Mopane traz “aumento substancial” do valor do projeto
A Welligence adianta também que a presença da TotalEnergies nos projetos de Vênus e Mopane deve “desbloquear sinergias significativas” de desenvolvimento entre os polos.
“A nossa análise de sensibilidade aos custos realça a forte influência que a avaliação de Mopane exerce nos custos do projecto. Dado o volume de despesas iniciais com o desenvolvimento e a longa vida útil do projecto, mesmo poupanças percentuais modestas, bem dentro do intervalo alcançado por uma grande empresa desenvolvendo dois pólos adjacentes, traduzem-se num aumento substancial do valor do projecto”, afirma a Welligence.
“Fundamentalmente, estas sensações ajudam a explicar porque é que a TotalEnergies pode considerar Mopane estrategicamente importante, oferecendo um potencial de sinergia substancial que melhora a previsão económica de ambos os pólos”, reforça a mesma organização.